轉載自：上海證券報
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2021年，中國資本市場在“建制度”改革動作頻頻、“零容忍”加強監管的大背景下平穩運行、生機勃發。
這一年，北京證券交易所破殼而出，新股發行注冊制改革穩步推進，逾七成公司以注冊制方式發行，新股發行數量及募資額均刷新了歷史紀錄，為中國經濟高質量發展添磚加瓦。
這一年，行政處罰力度、頻次顯著加強，新證券法與刑法“同頻共振”，強大的執法震懾讓市場各方參與者切實感受到了監管層落實“零容忍”的態度和決心。
這一年，外資更看好中國經濟發展，看好A股成長空間，凈買入額創歷史新高。各類機構規模不斷壯大，投資者結構更為合理，市場韌性顯著增強，“牛短熊長”正在遠去。
逾七成公司以注冊制方式發行
2021年，科創板、創業板注冊制改革平穩推進，北交所設立并開市運行。注冊制正從局部試點向全市場推開，IPO項目數量及募資額均刷新了歷史紀錄。
據Wind統計，2021年A股有524只新股上市，募資總額5437.73億元，逾七成公司以注冊制方式發行。A股IPO數量和募資金額已連續3年增長。
投行業務增量也由此涌現。2021年有20家券商保薦的IPO數量不低于10家。其中，中信證券保薦67家排在首位，中信建投（44家）、海通證券（36家）、華泰聯合（33家）、民生證券（31家）、國泰君安（23家）等位居前十。
注冊制項目為券商承銷保薦業務收入貢獻了重要增量。2021年IPO保薦承銷費達276億元，其中注冊制板塊IPO保薦承銷費金額就達210億元。
截至2021年底，科創板有106個IPO項目處在審核階段，創業板則有335個IPO項目在審。這表明2022年的IPO后備軍規模依然可觀。
新增投資者逾1800萬
2021年A股主要指數震蕩上行，投資者跑步入場的熱情同樣未減。中國結算數據顯示，截至2021年11月末，A股新增投資者1825.98萬，期末投資者總數達1.96億。
從歷史數據來看，每年單月新增投資者數的高峰往往出現在3月，這也與A股每年的春季躁動行情相吻合。2021年也不例外，3月A股新增投資者247.74萬，為全年數據最高的月份，創下2015年7月以來新高。其次則是1月，當月新增投資者數量也超過了200萬。
新增投資者數量往往被看作A股情緒指標之一。
數據顯示，2020年12月末至2021年春節前后，上證指數向上拉升明顯，這段時間新增投資者同比增速基本維持在高位。2021年3月至7月，A股市場新增投資者數量同比增幅則不斷下降趨近于零，彼時消費板塊為代表的白馬股高位回撤。9月中旬周期股見頂回落，上證指數從年內高點一度回撤至3500點下方，2021年10月、11月新增投資者人數同比增速變為負數?？梢钥闯?，A股新增投資者數量同比增速和上證指數漲跌方向一定程度上趨同。
北向資金凈買入4321.7億元
2021年北向資金大舉增配A股4321.7億元，刷新2019年3517.43億元的凈買入紀錄，創滬深股通開通以來新高。其中，2021年12月凈買入889.93億元，月度凈買入額同步創下歷史新高。
2021年以來，MSCI、富時羅素暫未進一步提升A股的納入因子。這也意味著，今年逾4000億元的外資流入并非被動資金跟隨指數“機械配置”的結果，而是主動資金增配A股。
EPFR統計的外資基金流向數據顯示，2021年外資主動資金累計流入A股規?？焖偬嵘?，中國資產在國際市場上的吸引力逐漸抬升。
與此同時，北向資金向成長風格轉變的特征明顯，以新能源為代表的高端制造業獲得了北向資金的大幅加倉，寧德時代一躍成為北向資金第二大重倉股，電氣設備行業成為北向資金第二大重倉行業。這也顯示出在全球疫情反復的背景下，中國高端制造業的優勢獲得外資的認可。
展望2022年，北向資金將繼續增配A股也成為業內共識，中國經濟的高成長性、制造業高競爭力及資本市場的進一步開放，都有望繼續吸引外資流入。
單日萬億成交額成為常態
從2021年下半年開始，A股市場成交持續放量，“萬億成交”成為常態。其中在2021年7月21日至9月29日，滬深兩市連續49個交易日成交額超萬億元，創下歷史紀錄。
截至2021年12月31日收盤，滬深兩市2021年總計成交257.21萬億元，日均成交10585億元，兩項數據均超過2015年，創出歷史新高。
與2015年杠桿資金推動的成交放量相比，2021年A股增量資金主要來自機構層面。
有機構測算，2015年至2021年6月底，各類機構持有的A股流通市值占比從14.8%提升至28.2%，增長約13.4個百分點，增幅近100%。
對于A股2021年成交額大幅攀升，業內普遍認為，萬億成交或成市場新常態。中金公司表示，隨著股市本身的增值，以及近年來IPO和再融資帶動的上市公司數量和股本擴張，A股自由流通市值也逐年提升，目前已突破40萬億元。以2.57%的歷史換手率均值計算，A股理論日均成交額已突破1萬億元。
打擊違法活動力度空前
回顧2021年，備受市場矚目的首例特別代表人訴訟案——康美案一審判決；“五洋債”二審宣判，普通代表人訴訟案例在各地鋪開……這些標志性案件的宣判，產生了強大的執法震懾，讓市場各方參與者切實感受到了監管層落實“零容忍”的態度和決心。
監管行政處罰力度顯著加強，適用于新證券法的罰單越來越多。12月，上海證監局處罰首例違規出借個人證券賬戶罰單；7月，證監會通報首批適用新證券法的財務造假案件處罰情況，多起案件違法主體體罰款金額均超千萬元。
在“中安科虛假陳述案”“五洋債案”等判例中，行政處罰不再作為追究民事責任的前置條件，這對中介機構執業過程盡職盡責提出了更高要求。
此外，資本市場法治供給持續升級。刑法修正案（十一）2021年3月起正式施行，實現新證券法與刑法的“同頻共振”。2021年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，進一步完善了證券執法司法體制機制。隨著“民行刑”立體化的責任追究體系不斷完善，打擊證券違法活動的整體效應逐步凸顯，將推動形成崇法守信的良好市場生態。
有漲有跌更為市場化
Choice數據顯示，截至2021年12月31日，2021年滬深兩市共有483只新股上市，上市首日平均漲幅為164.32%。其中，467只新股上市首日錄得上漲。
從新股上市首日漲幅來看，有3只新股上市首日漲逾1000%，27只新股上市首日漲逾500%。其中，讀客文化首日大漲1943%，創下創業板新股上市首日漲幅之最；納微科技首日大漲1274%，排名第二；力量鉆石首日大漲1112%，排名第三。
從遭遇破發的個股看，2021年共16只新股上市首日破發。其中，百濟神州中一簽虧損最多，約為1.6萬元；成大生物破發程度最大，上市首日下跌27.27%。
上海證券認為，新股破發導致打新收益率下降，倒逼機構投資者主動提升定價能力。當前時點，部分機構已調整自身的報價策略，并越來越重視對新股發行基本面研究，IPO定價真正向市場化方向轉變，“無腦”打新將逐步退出市場。
中小市值公司實現“逆襲”
2021年，中證500、中證1000等表征中小盤風格的指數收獲超過15%的全年漲幅，而象征大盤風格的上證50指數則下跌10%。由此來看，在公募發行趨緩、私募大幅擴容的資金結構下，中小市值風格2021年實現“逆襲”。
值得關注的是，2021年雖然市場成交放量，但不少寬基指數年內振幅卻創出新低。上證指數2021年振幅僅為12.06%，創下新低。萬得全A、滬深300等指數振幅同樣創出新低。
市場普遍認為，機構投資者持續進場是造成指數波動收斂的重要原因。
首先，相比于個人投資者，機構投資者交易行為更加理性，較少出現“追漲殺跌”的情形；其次，機構聚焦行業景氣度投資，使得市場以結構性行情為主，不再呈現過去的“同漲同跌”；最后，量化私募體量2021年顯著增長，部分聚焦波動率的量化策略規模擴張，也會造成個股及指數波動收斂。
相比于聚焦單個指數的波動，通過多個指數的漲跌比較，從而研判當下A股的市場風格成為投資者關注的課題。
股市“新詞”頻出
回顧2021年，A股市場熱點題材紛呈。寧組合、碳中和迎風起舞；周期股王者歸來；元宇宙橫空出世，“有鋰走遍天下”、“風光伏羨”、“氫”云直上、“鎂你不行”等各種俗語不斷，這些熱點詞匯可以說串起了一整年的板塊輪動行情。
“碳中和”年初成為A股市場的一大主角。Wind數據顯示，碳中和指數2021年全年累計漲幅達34.09%。
2021年5月31日，寧德時代總市值首次突破萬億元，成為創業板首家萬億企業。以寧德時代為代表的“寧組合”接棒“茅指數”，成為新核心資產的代表。
周期股王者歸來，圍繞“元素周期表”的炒作行情貫穿二、三季度。稀土、鋰礦、氟化工、有機硅、氫能源等細分板塊均出現階段性走高趨勢。
進入四季度，元宇宙橫空出世，翻倍股比比皆是，其中9月7日啟動的中青寶最大漲幅近4倍。
“吸睛”題材你方唱罷我登場，有的熱點延續為一整年的主題投資，也有的演變為泡沫式炒作，最后只剩一地雞毛。對于蹭熱點、炒概念等行為，投資者需要擦亮眼睛，保留一份警惕。因為待潮水褪去，市場最終還是要回歸價值本源。
2021年十大牛股出爐
2021年A股市場十大牛股出爐。剔除年內上市的次新股，湖北宜化以全年565.94%的巨大漲幅拔得頭籌。湖北宜化所處的磷化工板塊2021年受益于新能源賽道的高速成長，產業景氣度爆棚。
此外，聯創股份、森特股份、江特電機、九安醫療、*ST德新、藏格礦業等年漲幅超過400%，*ST赫美、精工科技、*ST眾泰漲幅超過370%。
總體來看，化工等傳統周期板塊成為2021年牛股的高發地，這與全球能源短缺背景下的大宗商品價格上漲有關。此外，新能源汽車產業鏈全年表現出色，上游鋰資源、相關化工品、汽車零部件等領域均有牛股誕生。
相比之下，2021年也有不少個股股價遭遇深度回調，中公教育、華夏幸福年線跌幅均超過70%。
天風證券策略團隊認為，“景氣”是2021年A股市場結構分化的“錨”。資金對中短期盈利增速的追逐，是決定A股市場風格的主導因素。2022年關注必選食品、養殖、5G通信、物聯網和元宇宙。
分析師們的“兩難”選擇
一年一度的策略展望往往寄托了研究員們對市場的美好愿景?；仡?021，這一年的A股走勢是否驗證了年初賣方分析師們的預測？
大勢研判上，2021年初中信證券、申萬宏源、興業證券、國海證券等多家機構均表示市場整體將波動向上；招商證券認為2021年市場格局會出現顯著均衡；中金公司建議把握市場階段性與結構性機會。從結果來看，上述預測多數得到驗證。
運行節奏方面，絕大多數券商預測，A股有望在2021年年初迎來“春季躁動”行情。但猜中了開頭，卻沒猜中結局，2021年“春季躁動”行情在2月底戛然而止，農歷春節后大盤開啟了連續一個月的快速調整。
板塊配置上，中信證券、國泰君安、廣發證券、開源證券提示了低估值順周期板塊的投資機會。中金公司、安信證券則強調了以新能源汽車、光伏等為代表的高景氣先進制造業賽道。
回顧全年走勢，上游原材料、軍工等行業均有輪番表現，不過2021年的絕對主線非新能源莫屬，年初押注了新能源賽道的分析師稱得上是年度金手指。
編輯：朱紹勇 李雨琪
校對：王 奇
圖編：趙雁旎
制作：何永欣
責編：張曉光
監制：浦泓毅
簽發：潘林青